Aqui está a nossa calculadora ROE (Rentabilidade dos Capitais Próprios). Uma calculadora que lhe dará uma ideia rápida sobre se um negócio é ou não rentável.
Calculadora de Retorno sobre o Capital Próprio
Calculadora ROE
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O que é a rentabilidade do capital próprio (ROE)?
A rendibilidade do capital próprio (ROE) é uma medida do desempenho financeiro calculado através da divisão do rendimento líquido por capital próprio. Uma vez que o capital próprio é igual ao activo de uma empresa menos a sua dívida, o ROE é considerado o rendimento do activo líquido.
O ROE é considerado um indicador da rentabilidade de uma empresa e da sua eficiência na geração de lucros. Quanto maior for o ROE, mais eficiente será a gestão de uma empresa na geração de receitas e crescimento a partir do seu financiamento de capital próprio.
Cálculo da rentabilidade do capital próprio (ROE)
ROE é expresso como uma percentagem e pode ser calculado para qualquer empresa se o rendimento líquido e o capital próprio forem positivos. O lucro líquido é calculado antes dos dividendos pagos aos accionistas ordinários e depois dos dividendos aos accionistas preferenciais e juros aos mutuantes.
Rentabilidade dos capitais próprios (ROE) = Rendimento líquido / Média dos capitais própriosO lucro líquido é o montante de receitas, despesas líquidas e impostos que uma empresa gera num determinado período. O capital social médio é calculado somando o capital social no início do período. O início e o fim do período devem coincidir com o período em que o rendimento líquido é obtido.
O rendimento líquido do último ano completo, ou dos últimos 12 meses, encontra-se na declaração de rendimentos, que é a soma da actividade financeira durante esse período. O capital próprio é obtido a partir do balanço, que é um saldo corrente das variações do activo e do passivo de uma empresa.
É considerado boa prática calcular o ROE com base na média do capital próprio durante um período, devido ao desajuste entre a demonstração de resultados e o balanço.
O que nos diz o retorno sobre o capital próprio?
Se um ROE é considerado bom ou mau depende do que é normal entre os pares de um stock. Por exemplo, os serviços públicos têm muitos activos e dívidas no balanço em comparação com um montante relativamente pequeno de rendimento líquido. Um ROE normal no sector dos serviços públicos pode ser de 10% ou menos. Uma empresa tecnológica ou retalhista com contas de balanço mais pequenas em relação ao rendimento líquido pode ter níveis normais de ROE de 18% ou mais.
Uma boa regra geral é apontar para um ROE que seja igual ou ligeiramente superior à média do sector da empresa, ou seja, aqueles no mesmo negócio. Por exemplo, suponha-se que uma empresa, TechCo, tenha mantido um ROE estável de 18% nos últimos anos, em comparação com a média dos seus pares, que era de 15%. Um investidor pode concluir que a gestão da TechCo está acima da média na utilização dos activos da empresa para criar lucros.
Os rácios relativamente altos ou baixos de ROE variarão significativamente de um grupo ou sector industrial para outro. Contudo, um atalho comum para os investidores é considerar que um rendimento do capital próximo da média de longo prazo do S&P 500 (14%) é um rácio aceitável e que qualquer coisa menos de 10% é mau.
Rentabilidade dos capitais próprios e retorno das acções
As taxas de crescimento sustentável e as taxas de crescimento dos dividendos podem ser estimadas usando ROE, assumindo que o rácio está aproximadamente em linha ou ligeiramente acima da média do seu grupo de pares. Embora possa haver alguns problemas, o ROE pode ser um bom ponto de partida para o desenvolvimento de estimativas futuras da taxa de crescimento de uma acção e da taxa de crescimento de dividendos. Estes dois cálculos são funções um do outro e podem ser utilizados para facilitar a comparação entre empresas semelhantes.
Para estimar a taxa de crescimento futuro de uma empresa, multiplicar o ROE pelo rácio de retenção da empresa. O rácio de retenção é a percentagem do rendimento líquido que a empresa retém ou reinveste para financiar o crescimento futuro.
ROE e taxa de crescimento sustentável
Suponhamos que existem duas empresas com ROE e rendimento líquido idênticos, mas com rácios de retenção diferentes. Isto significa que cada um terá uma taxa de crescimento sustentável (SGR) diferente. A taxa de crescimento sustentável é a taxa a que uma empresa pode crescer sem ter de pedir dinheiro emprestado para financiar esse crescimento. A fórmula para calcular o SGR é ROE vezes o rácio de retenção (ou ROE vezes um menos o rácio de pagamento).
Por exemplo, a empresa A tem um ROE de 15% e tem um rácio de retenção de 70%. A empresa B também tem um ROE de 15% mas tem uma taxa de retenção de 90%. Para a empresa A, a taxa de crescimento sustentável é de 10,5% (15% * 70%). A taxa de crescimento sustentável da empresa B é de 13,5% (15% * 90%).
Um stock que cresce a um ritmo mais lento do que o seu ritmo sustentável poderia ser subvalorizado, ou o mercado poderia estar a ter em conta os principais riscos. Em qualquer dos casos, uma taxa de crescimento bem acima ou abaixo da taxa sustentável justifica uma investigação mais aprofundada.
Utilização do ROE para identificar problemas
É razoável perguntar porque é que um ROE médio ou ligeiramente acima da média é preferível a um ROE que duplica, triplica ou mesmo excede a média do seu grupo de pares. Não serão os stocks com um ROE muito elevado um melhor valor?
Por vezes um ROE extremamente elevado é bom se o rendimento líquido for extremamente elevado em comparação com o capital próprio, porque o desempenho de uma empresa é muito bom. No entanto, um ROE extremamente elevado deve-se frequentemente a uma pequena conta de capital em comparação com o rendimento líquido, o que indica risco.
Ganhos inconsistentes
O primeiro problema potencial com um ROE elevado pode ser a incoerência dos ganhos. Imagine que uma empresa, LossCo, não tem sido rentável durante vários anos. As perdas de cada ano são registadas no balanço no capital próprio como “perdas retidas”. Estas perdas têm um valor negativo e reduzem a equidade.
Agora, vamos assumir que a LossCo teve um lucro inesperado no ano mais recente e regressou à rentabilidade. O denominador no cálculo do ROE é agora muito pequeno após muitos anos de perdas, tornando o seu ROE enganosamente elevado.
Excesso de endividamento
Um segundo problema que pode causar um elevado ROE é o excesso de endividamento. Se uma empresa tiver contraído um empréstimo agressivo, pode aumentar o ROE porque o capital é igual ao activo menos a dívida. Quanto mais dívida uma empresa tem, mais baixo pode ser o seu capital próprio. Um cenário comum é quando uma empresa pede emprestadas grandes quantidades de dívida para comprar de volta as suas próprias acções. Isto pode inflacionar os ganhos por acção (EPS), mas não afecta o desempenho real ou as taxas de crescimento.
Rendimento líquido negativo
Finalmente, o rendimento líquido negativo e a equidade negativa podem criar um ROE artificialmente elevado. No entanto, se uma empresa tiver perdas líquidas ou capital próprio negativo, o ROE não deve ser calculado.
Se a equidade for negativa, o problema mais comum é o endividamento excessivo ou a falta de rentabilidade. No entanto, existem excepções a esta regra para empresas que são lucrativas e que têm utilizado o fluxo de caixa para comprar de volta as suas próprias acções. Para muitas empresas, esta é uma alternativa ao pagamento de dividendos, e pode reduzir o capital próprio (as compras são subtraídas do capital próprio) o suficiente para tornar o cálculo negativo.
Em todos os casos, níveis ROE negativos ou extremamente elevados devem ser considerados uma bandeira vermelha que vale a pena investigar. Em casos raros, um rácio ROE negativo poderia ser devido a um programa de recompra de acções apoiado pelo fluxo de caixa e por uma excelente gestão, mas este é o resultado menos provável. Em qualquer caso, uma empresa com um ROE negativo não pode ser avaliada em relação a outros stocks com rácios ROE positivos.
Limitações da rentabilidade do capital próprio
Um ROE elevado pode nem sempre ser positivo. Um ROE elevado pode indicar uma série de problemas, tais como lucros inconsistentes ou endividamento excessivo. Além disso, um ROE negativo porque a empresa tem uma perda líquida ou um capital próprio negativo não pode ser utilizado para analisar a empresa, nem pode ser utilizado para comparar a empresa com empresas com um ROE positivo.
ROE vs. ROIC
Enquanto o ROE examina o lucro que uma empresa pode gerar em relação ao capital próprio, o retorno do capital investido (ROIC) leva esse cálculo um par de passos em frente.
O objectivo do ROIC é calcular quanto dinheiro após dividendos uma empresa faz com base em todas as suas fontes de capital, o que inclui capital próprio e dívida. ROE examina até que ponto uma empresa está a utilizar bem o seu capital, enquanto ROIC pretende determinar até que ponto uma empresa está a utilizar bem todo o capital disponível para ganhar dinheiro.
O que é um bom ROE?
Tal como a maioria das métricas de desempenho, o que é considerado um “bom” ROE dependerá da indústria da empresa e dos seus concorrentes. Embora o ROE a longo prazo das empresas S&P 500 tenha sido em média de cerca de 18,6%, sectores específicos podem ser significativamente superiores ou inferiores.
Sendo todas as outras coisas iguais, é provável que um sector tenha um ROE médio inferior se for altamente competitivo e necessitar de activos significativos para gerar rendimentos. Por outro lado, sectores com relativamente poucos intervenientes e onde apenas são necessários activos limitados para gerar receitas podem ter um ROE médio mais elevado.
Como é calculado o ROE?
Para calcular o ROE, os analistas simplesmente dividem o rendimento líquido da empresa pelo seu capital médio. Uma vez que o capital próprio é igual ao activo menos o passivo, o ROE é essencialmente uma medida do rendimento gerado pelo activo líquido da empresa. Uma vez que o valor do capital próprio pode flutuar durante o período contabilístico em questão, é utilizado um valor médio de capital próprio.
Qual é a diferença entre o retorno sobre os activos (ROA) e o ROE?
A rentabilidade dos activos (ROA) e ROE são semelhantes no sentido em que ambos tentam medir a eficiência com que a empresa gera os seus lucros. Contudo, enquanto o ROE compara o rendimento líquido com o património líquido da empresa, o ROA compara o rendimento líquido apenas com o património da empresa, sem deduzir o seu passivo. Em ambos os casos, as empresas em indústrias onde as operações requerem activos significativos são susceptíveis de apresentar uma rentabilidade média mais baixa.
O que acontece se o ROE for negativo?
Se o ROE de uma empresa for negativo, significa que houve um rendimento líquido negativo no período em questão (ou seja, uma perda). Isto implica que os accionistas estão a perder o seu investimento na empresa. Para as empresas novas e em crescimento, é normalmente de esperar um ROE negativo; contudo, se o ROE negativo persistir, pode ser um sinal de problemas.
O que causa o aumento do ROE?
O ROE irá aumentar à medida que o rendimento líquido aumentar, sendo todas as outras coisas iguais. Outra forma de aumentar a ROE é reduzir o valor da equidade. Uma vez que o capital próprio é igual ao activo menos o passivo, aumentar o passivo (por exemplo, assumindo mais financiamento da dívida) é uma forma de aumentar artificialmente o ROE sem necessariamente aumentar a rentabilidade. Isto pode ser amplificado se essa dívida for utilizada para recompra de acções, reduzindo efectivamente o montante de capital próprio disponível.