Ecco il nostro calcolatore di ROE (Rendimento del Capitale Proprio). Un calcolatore che vi permetterà di avere un’idea rapida della redditività o meno di un’attività.

Calcolatore del Rendimento del Capitale Proprio

Calculadora ROE

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Che cos’è il rendimento del capitale proprio (ROE)?

Il rendimento del capitale proprio (ROE) è una misura della performance finanziaria calcolata dividendo l’utile netto per il capitale proprio. Poiché il patrimonio netto è uguale alle attività di una società meno il suo debito, il ROE è considerato il rendimento delle attività nette.

Il ROE è considerato un indicatore della redditività di una società e della sua efficienza nel generare profitti. Quanto più alto è il ROE, tanto più efficiente è il management di una società nel generare ricavi e crescita dal suo finanziamento azionario.

Calcolo del rendimento del capitale proprio (ROE)

Il ROE è espresso in percentuale e può essere calcolato per qualsiasi azienda se l’utile netto e il patrimonio netto sono positivi. L’utile netto è calcolato prima dei dividendi pagati agli azionisti ordinari e dopo i dividendi agli azionisti privilegiati e gli interessi ai finanziatori.

Rendimento del patrimonio netto (ROE) = Utile netto / Patrimonio netto medio

L’utile netto è l’ammontare delle entrate, delle spese nette e delle imposte che un’azienda genera in un determinato periodo. Il patrimonio netto medio è calcolato sommando il patrimonio netto all’inizio del periodo. L’inizio e la fine del periodo devono coincidere con il periodo in cui viene realizzato il reddito netto.

L’utile netto dell’ultimo anno, o degli ultimi 12 mesi, si trova nel conto economico, che è la somma delle attività finanziarie di quel periodo. Il patrimonio netto si ottiene dallo stato patrimoniale, che è un bilancio consuntivo delle variazioni delle attività e delle passività di una società.

È considerata una buona pratica calcolare il ROE sulla base della media del patrimonio netto in un periodo, a causa del disallineamento tra il conto economico e lo stato patrimoniale.

Cosa ci dice il rendimento del capitale proprio?

Il fatto che un ROE sia considerato buono o cattivo dipende da ciò che è normale tra i peers di un titolo. Ad esempio, le società di servizi pubblici hanno molte attività e debiti in bilancio a fronte di un reddito netto relativamente basso. Un normale ROE nel settore delle utilities potrebbe essere del 10% o meno. Una società tecnologica o di vendita al dettaglio con conti di bilancio inferiori rispetto all’utile netto può avere livelli normali di ROE del 18% o più.

Una buona regola è quella di puntare a un ROE pari o appena superiore alla media del settore di appartenenza dell’azienda, cioè di quelle che svolgono la stessa attività. Ad esempio, supponiamo che una società, TechCo, abbia mantenuto un ROE costante del 18% negli ultimi anni, rispetto alla media dei suoi colleghi, che era del 15%. Un investitore potrebbe concludere che il management di TechCo è superiore alla media nell’utilizzo delle attività dell’azienda per creare profitti.

Gli indici di ROE relativamente alti o bassi variano in modo significativo da un gruppo industriale o da un settore all’altro. Tuttavia, una scorciatoia comune per gli investitori è quella di ritenere che un rendimento del capitale proprio vicino alla media di lungo periodo dell’S&P 500 (14%) sia un rapporto accettabile e che tutto ciò che è inferiore al 10% sia negativo.

Rendimento del capitale proprio e rendimento delle azioni

I tassi di crescita sostenibile e i tassi di crescita dei dividendi possono essere stimati utilizzando il ROE, ipotizzando che il rapporto sia all’incirca in linea o appena superiore alla media del suo gruppo di pari. Sebbene vi siano alcuni problemi, il ROE può essere un buon punto di partenza per sviluppare stime future del tasso di crescita di un titolo e del tasso di crescita dei dividendi. Questi due calcoli sono funzioni l’uno dell’altro e possono essere utilizzati per facilitare il confronto tra aziende simili.

Per stimare il tasso di crescita futura di un’azienda, moltiplicare il ROE per l’indice di ritenzione dell’azienda. Il retention ratio è la percentuale di utile netto che l’azienda trattiene o reinveste per finanziare la crescita futura.

ROE e tasso di crescita sostenibile

Supponiamo che ci siano due società con ROE e utile netto identici, ma con indici di ritenzione diversi. Ciò significa che ciascuno di essi avrà un diverso tasso di crescita sostenibile (SGR). Il tasso di crescita sostenibile è il tasso al quale un’azienda può crescere senza dover ricorrere a prestiti per finanziare tale crescita. La formula per il calcolo della SGR è ROE moltiplicato per il retention ratio (o ROE moltiplicato per uno meno il payout ratio).

Ad esempio, l’azienda A ha un ROE del 15% e un retention ratio del 70%. Anche l’azienda B ha un ROE del 15%, ma ha un retention ratio del 90%. Per l’azienda A, il tasso di crescita sostenibile è del 10,5% (15% * 70%). Il tasso di crescita sostenibile dell’azienda B è del 13,5% (15% * 90%).

Un titolo che cresce a un ritmo più lento di quello sostenibile potrebbe essere sottovalutato, oppure il mercato potrebbe tenere conto di rischi fondamentali. In entrambi i casi, un tasso di crescita ben al di sopra o al di sotto del tasso sostenibile giustifica ulteriori indagini.

Utilizzo del ROE per identificare i problemi

È ragionevole chiedersi perché un ROE medio o leggermente superiore alla media sia preferibile a un ROE che raddoppia, triplica o addirittura supera la media del suo gruppo di pari. I titoli con un ROE molto elevato non sono forse più convenienti?

A volte un ROE estremamente elevato è positivo se l’utile netto è estremamente elevato rispetto al patrimonio netto, perché la performance dell’azienda è molto buona. Tuttavia, un ROE estremamente elevato è spesso dovuto a un conto capitale ridotto rispetto al reddito netto, che indica un rischio.

Guadagni incoerenti

Il primo problema potenziale di un ROE elevato potrebbe essere l’incoerenza degli utili. Immaginate che un’azienda, la LossCo, non sia stata redditizia per diversi anni. Le perdite di ogni anno sono registrate in bilancio nel patrimonio netto come “perdite a nuovo”. Queste perdite hanno un valore negativo e riducono il patrimonio netto.

Ora, supponiamo che LossCo abbia avuto un utile straordinario nell’ultimo anno e sia tornata alla redditività. Il denominatore nel calcolo del ROE è ora molto piccolo dopo molti anni di perdite, rendendo il ROE ingannevolmente alto.

Debito in eccesso

Un secondo problema che potrebbe causare un ROE elevato è l’eccesso di debito. Se un’azienda si è indebitata in modo aggressivo, può aumentare il ROE perché il capitale proprio è uguale alle attività meno il debito. Più un’azienda è indebitata, più il capitale proprio può essere basso. Uno scenario comune è quello in cui un’azienda contrae un forte debito per riacquistare le proprie azioni. Ciò può gonfiare gli utili per azione (EPS), ma non influisce sulla performance effettiva o sui tassi di crescita.

Utile netto negativo

Infine, un utile netto negativo e un patrimonio netto negativo possono creare un ROE artificialmente elevato. Tuttavia, se una società ha perdite nette o un patrimonio netto negativo, il ROE non deve essere calcolato.

Se il patrimonio netto è negativo, il problema più comune è l’eccessivo indebitamento o la mancanza di redditività. Tuttavia, esistono eccezioni a questa regola per le società che sono redditizie e che hanno utilizzato il flusso di cassa per riacquistare le proprie azioni. Per molte società, questa è un’alternativa al pagamento dei dividendi e può ridurre il patrimonio netto (i riacquisti vengono sottratti dal patrimonio netto) in misura tale da rendere il calcolo negativo.

In tutti i casi, livelli di ROE negativi o estremamente elevati dovrebbero essere considerati un segnale di allarme che merita di essere esaminato. In rari casi, un rapporto ROE negativo potrebbe essere dovuto a un programma di riacquisto di azioni sostenuto dai flussi di cassa e a un’eccellente gestione, ma questo è l’esito meno probabile. In ogni caso, una società con un ROE negativo non può essere valutata rispetto ad altri titoli con un rapporto ROE positivo.

Limiti del rendimento del capitale proprio

Un ROE elevato non è sempre positivo. Un ROE elevato può essere indicativo di una serie di problemi, come ad esempio l’incoerenza degli utili o l’eccessivo indebitamento. Inoltre, un ROE negativo perché l’azienda ha una perdita netta o un patrimonio netto negativo non può essere utilizzato per analizzare l’azienda, né per confrontarla con aziende con un ROE positivo.

Qual è un buon ROE?

Come per la maggior parte delle metriche di performance, quello che viene considerato un “buon” ROE dipende dal settore dell’azienda e dai suoi concorrenti. Sebbene il ROE a lungo termine delle società dello S&P 500 si attesti in media intorno al 18,6%, alcuni settori specifici possono registrare valori significativamente più alti o più bassi.

A parità di altre condizioni, è probabile che un settore abbia un ROE medio più basso
è probabile che abbia un ROE medio più basso se è altamente competitivo e richiede attività significative per generare ricavi. D’altro canto, i settori con un numero relativamente basso di operatori e in cui sono necessarie solo attività limitate per generare ricavi possono avere un ROE medio più elevato.

Come si calcola il ROE?

Per calcolare il ROE, gli analisti dividono semplicemente l’utile netto della società per il suo patrimonio netto medio. Poiché il patrimonio netto è uguale alle attività meno le passività, il ROE è essenzialmente una misura del rendimento generato dalle attività nette della società. Poiché il valore del patrimonio netto può fluttuare durante il periodo contabile in questione, si utilizza un valore medio del patrimonio netto.

Qual è la differenza tra rendimento delle attività (ROA) e ROE?

Il rendimento delle attività (ROA) e il ROE sono simili nel senso che entrambi cercano di misurare l’efficienza con cui l’azienda genera i propri profitti. Tuttavia, mentre il ROE confronta l’utile netto con le attività nette dell’azienda, il ROA confronta l’utile netto solo con le attività dell’azienda, senza dedurre le passività. In entrambi i casi, è probabile che le aziende che operano in settori che richiedono attività significative mostrino una redditività media inferiore.

Cosa succede se il ROE è negativo?

Se il ROE di una società è negativo, significa che nel periodo in questione l’utile netto è stato negativo (cioè una perdita). Ciò significa che gli azionisti stanno perdendo il loro investimento nella società. Per le aziende nuove e in crescita, un ROE negativo è solitamente prevedibile; tuttavia, se il ROE negativo persiste, può essere un segnale di difficoltà.

Cosa fa aumentare il ROE?

Il ROE aumenterà all’aumentare dell’utile netto, a parità di altre condizioni. Un altro modo per aumentare il ROE è ridurre il valore del capitale proprio. Poiché il patrimonio netto è uguale alle attività meno le passività, aumentare le passività (ad esempio, assumendo maggiori finanziamenti a debito) è un modo per aumentare artificialmente il ROE senza necessariamente aumentare la redditività. Ciò può essere amplificato se il debito viene utilizzato per il riacquisto di azioni, riducendo di fatto la quantità di capitale proprio disponibile.